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世上没有不谈商业模式的生意，会计师事务所和做空机构的商业模式就不一样
会计事务所靠掩盖抑或修正（财报只会披露审定数）财务造假吃饭，哪怕翻脸也就是辞任，不会出来跳出来嚷嚷（非标意见较为罕见）
做空机构则相反，事先埋伏好空单，不跳着脚嚷嚷就没法吃饭，得大喇叭， 得人
（投资者）尽皆知，得股价下跌
前者靠客户给钱，后者靠市场挣钱，前者哪怕吹了，顶多尾款收不到，后者要是不成，赔了夫人又折兵
6 月 28 日，做空机构灰熊(Grizzly Research)发布报告称，蔚来通过会计手段夸大了收入和净利润率。
一言以蔽之蔚来的核心手法：使用一个未合并的关联方子公司来设计其财务状况
瑞幸做加法，把不属于自己的加进来；蔚来做减法，把自己的一部分减出去
具 体 剖 析 蔚 来 手 法 细 节 之 前 ， 按 惯 例 ， 先 祭 出 其 商 业 模 式蔚来是一家全球化的智能电动汽车公司，这货整了一种卖法，即电池租用服务(BaaS)，顾客可以光买车不买电池，相较买车又买电池便宜七万大洋，然后电池月租仅需 980 大洋
这模式没毛病，如今各行各业都在玩分期，降首付，以此刺激消费
毛病在哪，毛病在 2020 年 8 月，蔚来和若干路人甲成立武汉蔚能电池资产有限公司于是乎，蔚来将电池卖给蔚能，蔚能再将电池出租给顾客
蔚来销售电池，以交付单据确认收入，即蔚能取得电池控制权时确认收入，这很符合会计准则
编合并报表的时候，《企业会计准则第 33 号——合并财务报表》：母公司与子公司相互之间销售商品（或提供劳务）或其他方式形成的存货、固定资产等所包含的未实现内部销售损益应当抵销
这很好理解，左手倒右手，算不得收入，不然大家伙收入都可以做到无限大
所谓未实现内部销售损益，蔚能哪怕全年无缝出租，这优惠的七万大洋（70000/980）绝大部分都得是未实现内部销售损益
咋搞勒，那就不编合并报表，那就用权益法核算蔚能，那就对净利润意思意思得了，那就不控制蔚能，那就占点微末股权（19.8%）
如果没有蔚能，蔚来就无法将卖电池的七万大洋立即确认收入，某一时段内的履约义务被玩成了某一时点的履约义务。不管蔚能存货如何积压，不管蔚能如何亏损，蔚来只需要按 19.8%的比例借记投资收益
如果说提前确认收入是一个介于合法和不合法的灰色地带，灰熊接着指控蔚来：虚构收入
方式方法和提前确认收入一模一样，即蔚能卖了小两万台（19000）不带电池的车，而蔚能采购了四万多个（40053）电池，你丫想租给谁呀
这是传说中的战略性存库么
《中国注册会计师审计准则第 1323 号——关联方》：注册会计师应当评价（一）交易的商业理由
（或缺乏商业理由）是否表明被审计单位从事交易的目的可能是为了对财务信息作出虚假报告或为了隐瞒侵占资产的行为
灰熊也很重所谓的商业理由，开始实地走访换电站，开始统计人流量，开始使用APP，发掘电池利用率低，大量提前储备电池没来由，此外蔚能连储存电池的仓库都没有，还得售后代管
而且还发掘，买车又买电池的用户，和买车不买电池的用户都可以在蔚来换电站随意更换电池，合着蔚能卖了个寂寞，合着蔚能就是多余的呗
这种伪装潜伏的实地调查常见于做空机构、咨询公司，券商和会计师表示不存在的、没必要的
同样地，蔚来这一手法还能带来什么好处，充电和换电基础设施和设备（包括电池）的使用寿命是 5 年，现在业务整体打包转移到蔚能头上，蔚来不用计提折旧了，这比延迟转固香多了
蔚能凭什么帮蔚来一鱼三吃，灰熊接着放大招：企查查显示蔚能电池的董事长兼法定代表人沈斐和总经理兼董事陆荣华都是蔚来员工
灰熊认为：这两个人领导着蔚能电池的日常运作和重大业务决策，使他们能够有效地对公司行使控制权。表面上蔚来无法控制蔚能，实际上蔚能就是蔚来的提线木偶，不然解释不通
目前灰熊这份报告掀起的水花尚无定论，下场反击者从灰熊老大毕业于荷兰某大专（不是河南）到盈余管理是公司管理人员用来美化财务报告的盈利水平的一种谨慎的会计行为到该报告并无依据，其关于本公司资讯包括许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释
众说纷纭，拭目以待
